Comment garantir la qualité et le potentiel des projets proposés à l'investissement
Jérémie Sicsic
•
Le
18
/
09
/
2025
Toute la méthodologie et la secret sauce Keenest permettant de proposer la meilleure sélection de projets à très fort impact.
🔭 La vision de Keenest
Notre vision de Keenest est d'aligner performance économique et performance environnementale. Combiner écologie et économie durable. Car aujourd'hui, l’un ne peut être dissocié de l'autre.
Tout projet, aussi intéressant soit-il du point de vue de son bénéfice environnemental, ne peut avoir d'impact s'il n'est pas indépendant sur le plan économique. Autrement dit, s'il n'est pas rentable (un jour ou l'autre).
A cela s’ajoute une 3ème composante indissociable des 2 premières selon nous : l'humain.
Car chaque projet est avant tout porté par des femmes et des hommes qui agissent avec passion, détermination, engagement et intégrité.
⚙️ Processus de sélection
Notre processus de sélection démarre par l’étude d’impact : valider que l’entreprise entre dans notre thèse d’investissement, que la proposition de valeur réponde à une problématique Climat et que son potentiel de décarbonation soit pertinent.
Si la contribution à la transition écologique de cette entreprise nous paraît insuffisante, ou si des externalités négatives sont identifiées, le projet est immédiatement écarté.
Cette première étape nous permet de mettre l’impact comme donnée d’entrée de notre sélection.
Dans la pratique, notre analyse repose sur une méthodologie de type Scorecard, prenant en compte 5 thèmes principaux, chacun décomposé en 3 critères.
Pour plus de simplicité, nous avons regroupé les 5 thèmes et 15 sous-thèmes en 3 grands axes constituant notre grille de sélection et d'évaluation des projets, que nous détaillerons après :
- Le potentiel d'impact 🌱
- Le potentiel économique 📈
- L’humain 👥
1. Potentiel d’impact 🌱
Nous commençons par valider la pertinence de la Proposition de valeur de la solution. Nous étudions ainsi :
1️⃣ L'adéquation problème-solution
2️⃣ Le caractère novateur de la proposition de valeur
3️⃣ Le potentiel de passage à l’échelle
Si la proposition de valeur du projet est satisfaisante, nous analysons son potentiel d'impact, ses projections économiques et son équipe.
Le potentiel d’impact est évalué à la fois sur le plan carbone, via le potentiel de réduction de GES (Gaz à Effet de Serre) de la solution et le pourcentage d’émissions totales adressé, mais aussi sur le plan de l’influence qu’aura la solution sur son environnement.
Nous souhaitons ainsi promouvoir des solutions ayant un fort impact sur les GES et présentant dans le même temps des co-bénéfices, tout en disqualifiant celles présentant des externalités négatives significatives.
Les 3 composants que nous évaluons ici sont :
4️⃣ L'importance du problème GES adressé
5️⃣ Le potentiel de réduction des émissions
6️⃣ Les co-bénéfices et/ou externalités négatives
2. Potentiel économique 📈
Le potentiel économique est composé de 2 rubriques : (i) l'analyse du marché et (ii) l'analyse du modèle économique.
(i) Analyse marché
Nous évaluons le potentiel du marché adressé par la solution. Taille, taux de croissance et maturité : l’idée est de s’assurer de la profondeur du marché et d’identifier les potentiels freins et accélérateurs que la solution pourrait rencontrer dans le cadre de sa commercialisation.
Nous étudions ainsi en détail :
7️⃣ La taille du marché adressé en valeur
8️⃣ Son taux de croissance
9️⃣ Sa maturité
(ii) Analyse du modèle économique
L’analyse du business model a pour objectif de comprendre le profil de risque du projet, en analysant le niveau de récurrence du revenu, le taux de marge ou encore le profil de consommation de cash. Le stade d’avancement du projet d’un point de vue commercial entre également en compte dans ce thème.
Nous étudions ainsi en détail :
1️⃣0️⃣ Le profil de revenu et de marge
1️⃣1️⃣ L'intensité capitalistique et le niveau de BFR
1️⃣2️⃣ Le stade d’avancement commercial du projet
3. Potentiel humain 👥
Enfin, l’humain, au centre des investissements dans des projets précoces.
Notre but est d’évaluer le potentiel de l’équipe fondatrice ainsi que l’adéquation entre l’équipe les entourant et le stade de développement de l’entreprise. Par ailleurs, la qualité des conseils et des investisseurs gravitant autour du projet est primordiale pour sa réussite et fait donc partie des points d’attention.
Nous étudions ainsi avec attention :
1️⃣3️⃣ L'équipe fondatrice
1️⃣4️⃣ L'équipe opérationnelle
1️⃣5️⃣ L'écosystème d'advisors et d'investisseurs
🧮 Grille de Notation
Il s'agit ensuite d'attribuer un score à chacun des 1️⃣5️⃣ critères d'évaluation des projets sélectionnés.
Et là aussi, un processus de notation rigoureux a été mis en place.
Prenons l'exemple de l'item 4️⃣, “Importance du problème GES adressé” lié au thème “Potentiel d'impact”.
Nous évaluons ce critère en fonction de la part du marché adressé dans les émissions totales européennes, selon la grille de notation suivante :
- Si le % des émissions du marché adressé par la solution ≥ 5% des émission UE → note de 4/4
- Si 2,5% ≤ % des émissions mondiales du marché adressé par la solution < 5% des émission UE → note de 3,5/4
- Si 1% ≤ % d’émission du marché adressé par la solution < 2,5% des émission UE → note de 3/4
- Si 0,5% ≤ % des émissions mondiales du marché adressé par la solution < 1% des émission UE → note de 2/4
- Si le % des émissions mondiales du marché adressé par la solution < 0,5% des émission UE → note de 1/4
Une note, comprise entre 0 et 4 (4 étant la meilleure note qui puisse être obtenue), est attribuée à chaque thème. Celle-ci repose sur la moyenne des notes attribuées aux 3 sous critères, eux-mêmes notés entre 0 et 4.
La compilation des notes obtenues dans chacun des 5 thèmes donne une note globale sur 20.Pour que le projet d’investissement soit soutenu par Keenest puis proposé aux membres de la communauté, il faut que cette note globale soit supérieure à 15 / 20.
🔍 Pour aller plus loin
Nos thématiques d’investissement principales sont les secteurs les plus émetteurs de gaz à effet de serre :
🚗 La mobilité,
🔥 L’Énergie,
🏭 L’Industrie,
🏢 Le Bâtiment,
🌾 L’Agriculture.
Pour autant, nous restons ouverts aux propositions des entreprises qui n’entrent pas directement dans ces secteurs, mais dont l’activité catalyse leur impact.
C’est la raison pour laquelle nous avons une 6ème catégorie, nommée 🖥️ Plateforme.
Il s’agit de projets qui utilisent le Digital pour avoir une contribution - directe ou indirecte - sur les émissions de GES. Par exemple :
- Une plateforme de données transparentes sur la trajectoire de décarbonation des entreprise,
- Une plateforme d’analyse du cycle de vie des produits,
- Une plateforme de formation aux métiers de la transition (les “cols vert”).
Les synergies potentielles entre les entreprises financées par Keenest sont valorisées afin de créer un esprit d’écosystème et de coopération, qui sont des notions que nous croyons centrales pour répondre aux enjeux climat.
Il est important de noter de toutes les opportunités Keenest sont en co-investissement avec des professionnels de l'impact et du private equity. Nous nous appuyons donc sur le travail réalisé par ces acteurs pour approfondir/valider notre étude.
Parmi nos partenaires, nous comptons entre autres : Team for the Planet, la Fondation Solar Impulse, Station F, ou encore le fonds à impact Satgana.
À noter
Notre évaluation permet de donner des indications sur l’opportunité d’investissement, et a uniquement vocation à offrir des clés de lecture. Nullement notre analyse ne peut remplacer la décision que chacun doit se faire, à titre individuel, sur le choix d’investissement.
Il est important de rappeler à ce sujet que l’investissement dans des entreprises non cotées présente des risques parmi lesquels : un risque de défaut de l’émetteur, la perte partielle ou totale du capital investi, l'illiquidité des titres détenus, l'absence de dividendes ainsi que des risques spécifiques inhérents à l'activité du projet.
À noter que, concernant le choix final des dossiers, l'objectif est de soumettre au vote de la communauté le choix des projets financés.
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